氢媒工厂黄峥和拼多多的愿景很大，但能不能实现，还要看接下来能否抵住竞争，保持较高的增速。
拼多多股价周一下跌了8%至20.78美元，源于稍早前该平台公布首季度财报显示亏损同比增六倍，尽管收入增加了三倍。
财报显示，2019年首季度拼多多营收45亿元同比增228%，环比下滑20%，归母净亏损为18.77亿元，同比亏损扩大567%。
针对拼多多此次的财报，用一句话来总结就是，拼多多收入增长虽快，但亏损增长更快。
1、卖的越多，亏的越来，赔本赚吆喝？
值得注意的是，该平台首季度营销支出48.89亿元，同比增长302%，而营收收入为45亿，营销支出高于营收收入。
实际上，该平台历来营销支出都较高，在此前的公布的2018年财报显示，整个2018年其营销费用支出达134.4亿元，营收收入131.2亿元。
数据显示，2018年拼多多销售费用为60.24亿元，其中广告费用占了营销费用15.6%。由此估算，其大部分营销费用会拿来补贴用户。
如去年四季度以来对iPhone手机实施的大力度补贴和近期拼多多上线的整车销售业务，以最低“3.49万抢五菱宏光”，并追加了600万现金补贴。
因此，拼多多被人评价为卖的多，亏的也多，尽管对用户而言是便宜了，但这种撒钱赚吆喝做法很难买来用户的忠诚度。
但其创始人兼ceo黄峥并不这么认为，在此次的电话会议上他表示：在目前这个阶段，我们愿意把营收用于投资市场营销，同时也巩固拼多多在用户心目中的位置。
在公布财报后，拼多多股价高开低走，下跌了8%至20.78美元，值得一提的是，其年初股价曾达到31美元的历史高点，在公布2018年年报后，便一路走低，这也从一方面反映了市场对亏损的担忧。
2、用户留存越来越难，GMV增速有明显回落
财报数据显示，截至2019年3月31日的12个月期间，拼多多平台年活跃买家数达4.433亿，较去年同期的2.949亿净增1.484亿，同比增长超过50%。
由此数据来看，拼多多目前已是国内电商行业年度活跃用户排名第二的平台。
但随着平台不断发展，其月活环比增速实际上是在放缓，2019年首季度拼多多月活环比增速6%，跌破了两位数。
此外，该平台的获客成本也越来越高，涨至197元，这说明该平台的用户留存上越来越难，
从GMV 上来看，拼多多目前已是国内电商行业GMV排名第三，在GMV方面，截至2019年3月31日的12个月期间，GMV为人民币5,574亿元（2 831亿美元），较截至2018年3月31日的12个月期间的1,987亿元增长181％。
拼多多方面表示，GMV的增长主要源于用户规模、用户粘性和平均消费额的综合性提升。
不过，值得一提的是，拼多多采用滚动时GMV 计算方式，按照12个月的时间单位来计算GMV，在某种程度上是为了让数据和增速更加好看，有粉饰财报的嫌疑。
去年同期拼多多GMV为662亿元，同比增长661%，当当年Q4,其GMV增加到2050亿，同比增长163%，而今年Q1的同比增速181％。
可以看出拼多多的GMV同比增速在前期的高增长后，是有明显断崖式的回落，但考虑到随着发展平台体量越来越大，要想保持前期的高增长不太现实。
3、电商市场竞争激烈，盈利前景并不明朗
通过社交拼团模式，高折扣的模式，拼多多在中国电商市场剩余流量不多的情况下发力下沉市场，如三四线城市、银发群体，创出了自己的一片天地。
在招股书中，拼多多称自己是Costco+Disney”的结合体，但目前从社会评价和规模来看，其离这一目标还有不小的距离。
此外，尽管能够另辟蹊径，在淘宝和京东的夹缝中从下沉市场创业成功，但京东、阿里、苏宁等体量更大、资金、资源更足的电商平台目前都已推出拼团产品。
阿里财报中提到，淘宝对下沉市场的加速渗透，是阿里核心电商业务高速增长的重要引擎，淘宝天猫即将开启史上最多品牌参与、最大规模让利的618狂欢，带领品牌商家加速下沉，让低线城市、县域和农村的消费者能获得更丰富的产品和体验。
此外，京东在2018年年底的组织架构调整中新成立拼购事业部，正式发力下沉市场。
拼多多创始人兼CEO黄铮今年4月在致股东的信中曾提到，目前的电商行业竞争到了空前的残酷阶段，拼多多的高速增长迫使对手使出大面积“二选一”以及谣言等非正常的手段。
由此可见，随着阿里和京东逐渐发力下沉市场，拼多多将要面临的竞争压力会越来越大。
对于盈利不明朗的问题，黄峥在信中提到“拼多多在目前已经具备了产生大额营收和随时赚钱的能力，但当前拼多多的目标绝对不是拿‘储蓄罐’里面的钱去存定期。”
黄峥和拼多多的愿景很大，但能不能实现，还要看接下来能否抵住竞争，保持较高的增速。
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