: 金融王思聪开始还钱，万达接盘侠反悔，经济紧缩周期该发生的事都会发生金融 | 2019-12-25 11:58 悦涛

王思聪开始还钱了。

12月24日，北京二中院官微消息：王思聪仲裁纠纷一案已在北京二中院和解解决，二中院将对该案作结案处理，并陆续解除对被执行人王思聪采取的执行措施。案件执行标的1.51亿目前已履行5000万元。

随后，上海静安法院也对王思聪解除“限高令”。

但目前王思聪仍然被上海宝山法院、天津滨海法院、大连西岗法院冻结若干股权和其他资产，其中包括万达集团的间接股权持有公司：大连合兴。

债务危机仍没解除，由于对熊猫互娱的担保回购条款，业内对王思聪的债务估算是20亿+。包括对员工、主播、供应商的薪资欠款，以及对投资人的股转债。

以王思聪的性格、家庭、人脉，如果不是钱紧，哪会让债务违约一个接一个爆发直到信用被公开降级的程度？

而且为了避免核心资产被债务火烧连营，情急之下做了债务隔离——今年四、五月，王思聪把普思资本和大连合兴（万达股权）质押给万达集团。

父子俩先后被逼到信用紧缩的程度，说明啥？市场缺钱。不管信贷市场还是股权市场。

这爷俩在两代企业圈里都算能力和资源不差的，但赌性和好胜心更强。持续加杠杆投到没有现金流的资产上，最后资产爆仓，债务很刚。

其他的高杠杆企业，更难。这是前首富家族给中国经济提前上了一堂信用紧缩课：信用扩张不是靠钱砸出来的。

1、

资本从抱团到拆台，只要几个月

失控来自熊猫直播。

创业不怕砸钱，怕的是砸的钱转化不成用户和现金流。

王思聪习惯了花钱如流水。但还是碰上了硬茬，斗鱼、虎牙，都是腾讯系投资的，更有钱。

关键是后期的运营也出了问题。因为缺钱引入360，内部管理失控。继续砸钱既扩张不了资产（用户），也扩张不出现金流——流量成本和内容成本太高了。

2017年的B轮融资，王思聪已经签下了“卖身契”。承诺12%的保底回购。也就是明股实债。

当以高息举债的方式投入没有现金流的资产，所有的希望都寄托在了估值抬升和接盘侠上。没有接盘侠了。一级股权市场也遭遇了寒冬。过去几年大量投资项目不见回报，投资人收紧了钱袋子，LP也不够用了。熊猫直播的解散公开信里表达了后期困境。

一个估值30亿+的资产凭空消失，但债务还在。从小主播到大资本轮番讨债，这就进入了一轮信用紧缩的过程。王思聪的信用降级也被直接摆在了台面上。而且王思聪签的无限连带责任直接危及自己的核心资产：普思资本和万达股权。所以今年四、五月王思聪一股脑把普思资本和万达股权（大连合兴）都出质给了万达集团。质权人比冻结人享有优先赔偿权益。生意到这时候就没法做了。王思聪要给老爸交代，主播要给自己交代，资本要给投资人交代，从抱团结盟到互相拆台，只在几个月时间。 2、万达的接盘侠也反悔了赌的都是上市。这一点和万达一模一样。之前万达通过银行贷款、发债和股权融资，把杠杆用到了极致，到海外收购资产，最后装回内地公司，然后再到A股上市。而且在股权融资环节，也都做了对赌回购。老王比小王甚至更激进。万达集资收购传奇影视，承诺一年上市，否则以15%的本息回购。万达商业从港股退市，承诺了两年上市，否则以10%的本息回购。结果这两个资产都没能按期上市，王健林一通甩卖资产加朋友圈帮衬融资化解了资金困境。