“三冠王”胡昕炜是谁?
AI “三冠王”胡昕炜是谁? AI | 2020-02-17 11:02 “三冠王”胡昕炜是谁? 金融圈女神经

发电厂式企业又长什么样??


曲艳丽 | 文


A股是有周期的,所以,三到五年,是一个比较好的考察基金经理收益率的时间区间。


我们做了个统计,截至2019年年底,汇添富消费行业以240.09%的收益率排名五年期主动管理型基金业绩榜的榜首,基金经理胡昕炜,是汇添富基金的中生代基金经理。


再看看他管理的三只基金:汇添富价值创造定开、汇添富消费行业混合、汇添富全球消费混合。

各有不同:一只全行业基金、一只消费行业基金、一只QDII消费基金。

 

相同的是,业绩都挺抢眼,成立以来的回报均在同类产品中排名第1。

“三冠王”不是偶然,看到这样的业绩,可能有人会好奇问一句:胡昕炜是谁?他是怎么做到的?

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  怎么做到的? 

以胡昕炜管理的添富价值创造定开混合(基金代码: 005379)为例,这只基金成立于2018年1月19日。

 

其实,运气不算太好,当时的指数已接近3500点。2018年初的3500点,是近三年来的高点,至今没有翻越过去。


看看添富价值创造定开混合的成绩,截至2019年12月31日,成立以来回报34.68%,2019年全年涨幅60.25%,两个数据均位居同类第一。


和同行对比一下就知道了:截至2019年底,在3300点附近成立的104只权益基金,只有11只收益超过30%,且仍有15只在统计区间内单位净值增长率录得负值,其中,4只亏损超过10%。



胡昕炜是怎么操作的?

 

公开数据显示,起初,价值创造的仓位一直不是很高,2018年全年维持在50-70%的水平上。 


从重仓股来看,集中在食品饮料、家电、运动服装、金融等板块。

大家都知道熊市“喝酒吃药”,就是因为大消费板块的防御属性。

 


较低的仓位、防御性的板块,可以说是在下跌行情中的标准动作。自2018年1月19日成立至年底,沪深300最大回撤31.9%,而添富价值创造定开混合同期最大回撤仅17.4%,与这两方面都分不开关系。

 

到了2019年之后,行情明显转好。在一二月份,胡昕炜果断把仓位提到了90%以上。这一时期,刚好是指数从2500点的低谷慢慢往上爬的过程。


此后,高仓位运行维持了一整年。


如果说消费在2018年还是防御为主,那么在2019年,这些板块简直称得上大放异彩。这也是为什么该基金有超过60%的涨幅的根本原因。

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  胡昕炜其人其事  

坦白说,胡昕炜有这样的业绩,有贝塔的成分。大消费作为A股的一个长牛板块,长期表现不俗,因此,也成就了一大批消费行业的明星基金经理。

 

然而,即便单拎出消费主题的基金经理这个群体看,他依然是拔尖的。统计显示,他执掌的汇添富消费行业基金2019年全年涨幅超过70%,同类排名前3,近2年、3年、4年、5年、6年及成立以来的业绩均位居同类第1.

 

群雄逐鹿的年代,要创造明显的阿尔法,是需要有其独到之处的。

 

胡昕炜2011年7月清华大学毕业后就加入汇添富,此后担任消费行业的分析师,从2016年4月开始管理汇添富消费行业基金。

 

胡昕炜喜欢的,是商业模式特别简单清晰的上市公司,并且有着非常受人喜欢的品牌、渠道或者产品。

 

在胡昕炜的逻辑体系里,它们被归为“发电厂”式的企业,成熟的盈利模式、较强的品牌优势,能够持续、稳定地扩张,在较高的资本回报率的基础上再稳定增长。



在如今这个价值回归、估值体系重塑的资本市场中,这套“正统”的打法尤为有效。

 

特别是在2019年这种震荡市里,大消费商业模式清晰、市场集中度提高、现金流充沛,都是投资者非常喜欢的确定性较高的“核心资产”。

 

自由现金流充沛,也就是消费股能够慢牛、长牛的本质原因。

 

“我的选股理念比较简单,分两个维度。第一个维度是自上而下,行业是比较重要的,有的行业天生是比较赚钱的,有的行业天生是一些比较辛苦的行业。第二个维度是自下而上,看企业的核心竞争优势包括管理层的能力、在产业里对上下游的议价能力,对竞争对手的优势等。总而言之,在一些不错的行业里找到做得不错的公司。”胡昕炜说。


值得一提的是,胡昕炜是基金经理,也是工科男、足球队长。他常说,“从某种程度上来讲,防守的优先级要高于进攻;一旦被对手先进球,整个队伍的节奏就会很被动”。

 

如果拿踢球作比喻,复盘胡昕炜的投资实践,他应该称得上是一个会当后卫的前锋。以上述价值创造的操作为例,可以看出他善于在做好防守的前提下再去进攻:“假如组合亏损了50%,需要上涨100%才能回到原点,这时的压力是非常大的。”


在投资运作中,胡昕炜非常注重风控,坚持三条原则:合理控制仓位、相对均衡配置资产、紧密跟踪行业和个股的基本面。

 

而这种建立在严密防守之上的进攻,在结构性的行情中,投资效果不言而喻。

 

过去两三年,胡昕炜管理的汇添富消费行业混合,拿奖拿到手软。




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  有何不同? 

再回到“添富价值创造定开混合”这只产品。

 

据说汇添富对产品起名非常“较真”,基金的名字都是有所指的。所谓“价值创造”,是指企业能持续产生较快增长的自由现金流,即胡昕炜所说的“发电厂”式的企业。

 

产品的定位与基金经理的投资风格高度契合,是基金业绩长期稳定优异的必要条件。

 

那么这只基金与胡昕炜执掌的其他产品有何不同?


首先,汇添富价值创造是一个全行业基金,且投资范围包括港股。

 

对比一下四季度持仓,汇添富价值创造在港股的仓位还是比较重的,前十大持仓里包括腾讯、碧桂园服务、海尔、李宁、安踏、美团等。

 

就目前而言,港股处于历史相对低点。在国人健身潮下,一些运动服装品牌涨势喜人;此外,港股有很多让人耳熟能详的新经济企业,都是非常优质的股票。

 

兴业定量任瞳团队曾经测算过,汇添富价值创造定开在2018年上半年的港股仓位占比30-40%。



再如,公开资料显示,汇添富价值创造去年买入港股某家物业管理公司,迄今股价已经翻倍有余,进入的时点是非常精准和前瞻的。

 

其次,汇添富价值创造是一只定开基金。

 

买基金和买股票一样,散户的追涨杀跌现象是非常严重的。往往在市场最低点的时候,个人投资者喜欢赎回基金,而在市场高点的时候,又热情高涨地开始申购基金。


因此,基金还是长期持有比较好,尤其是对那些远离证券市场的个人投资者来说,有时候轻易的止盈或者止损,容易犯下错误。

 

对于手上一两年内不着急用的钱,可以把这笔钱去买定开基金。

 

也许你会说,疫情之下,在春节档这个消费旺季,全民宅在家里,大消费受到一定影响。

 

然而,消费升级的长期趋势并未改变,尤其疫情之后,可能出现一波报复性的消费浪潮,这波下跌提供了一个长期配置的机会。

 

作为一只定开基金,汇添富价值创造定开混合(基金代码: 005379)即将在2月17日开放申赎,一年开放一次,想买要快。

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