易方达有点像德国队，组织效率极高、没有短板。

曲艳丽 | 文

自2015年起稳坐行业非货币非短期理财规模第一名的易方达基金，仍在适应这一角色。

深居广州，易方达一直没太多偶像包袱，多年以来，默默地做自己的事、走自己的路，不知不觉就脱颖而出。

如今，行业公认易方达在各方面优势都很明显。

业内有一种说法，易方达有点像德国队，组织效率极高、没有短板。

其中，指数基金就是最重要的赛道之一。身为绝对头部，易方达是如何思考指数基金发展战略的，如何与其行业地位相匹配，就显得尤为重要。

1

  行业竞争格局  

回溯历史，指数基金的发展速度是惊人的。

从2002年第一只股票指数基金到2019年，18年间，指数基金规模增长了450倍。

截至2019年底，全市场指数基金规模已突破万亿元、产品数量近千只。

就绝对规模而言，指数基金的上限还远远不及。但从行业竞争格局而言，指数基金的战事已到中场。

截至今年一季度，被动指数基金规模过千亿元的基金公司寥寥无几，易方达是其中之一。

这得益于易方达指数业务布局早，且产品线均衡完善。

2004年，易方达开始发展指数业务。2006年，深市第一只ETF、国内第二只ETF易方达深证100ETF成立，被媒体誉为当年“最耀眼的明星之一”。

2011年，易方达发行了业内首只创业板ETF。2018年，易方达创业板ETF成为市面上第一只规模突破百亿的创业板ETF。

2012年，首批跨境ETF之一——易方达恒生中国企业ETF，又名“H股ETF”推出。

在今日头条财经频道的一篇专访中，易方达指数投资部总经理林伟斌说道：”几只规模比较大的产品，无一例外都是跟踪这些指数的第一只ETF。” 

因此可见，指数基金的先发优势非常明显，关键在于及时的洞察市场真实的需求。

截至今年一季度，易方达共有各类指数公募基金超过60只，是全行业指数产品数量最多的公司之一，产品线全面、均衡。

仅以A股指数为例，易方达现有指数基金产品线中，不仅有包括上证50、深证100、创业板、沪深300等在内的宽基指数产品，还包括了沪深300医药、沪深300非银、中证科技50等在内的行业主题指数。

“这并不是刻意为之的，而是在漫长的时间里不断观察、跟踪市场环境和投资者需求的变化，并想方设法为之提供解决方案的自然结果。”林伟斌称。

2

  马太效应  

指数基金的马太效应，着实严重。前十家基金公司指数型产品管理规模几乎占了行业的一半。

在2019年的一次行业论坛中，林伟斌发言称：“最终规模是向头部集中，会形成两三家竞争的稳定的大格局。” 

身处不同位置的基金公司，发力的角度有所不同。

头部的基金公司有实力投入巨大的资源，在宽基指数上尚可一战。

例如易方达的沪深300ETF、上证50指数，虽然不是行业首只，但是持续的精细化运营之后，规模亦很可观。

易方达有一半ETF的管理费率，是全市场最低的。例如，易方达沪深300ETF、中证红利ETF等，都是目前同类指数基金中管理费率最低的，仅0.15%。

行业的第二梯队，就目前的情形，是拼主题、拼卡位、拼弯道超车。

像国泰基金的证券ETF、华宝基金的科技ETF，身为行业或主题ETF，都是弯道超车的典范，规模在百亿以上。

林伟斌总结过这种现象：很有可能自然走向“龙头公司提供完整产品线、精品公司提供差异化产品”的分工格局。

他说，这是在很多行业已经发生的事，“比较典型的是例如家电行业，在十几年的混战之后，形成了头部公司提供全品类产品线，而小家电各自发挥特长的局面。”

“美国指数基金行业也是如此，小有小的活法，走的是差异化路线。”林伟斌称。

很明显，易方达的思路与其头部地位是相衬的，完善指数产品线的布局，提供全系列、全方位的指数产品，走大而全的路线。

3

  品牌优势  

从时点来看，指数基金正处于下一次爆发的前夜。

在走向更宏大前景的路途上，头部基金公司如何保持优势地位，突出品牌优势，成为摆在眼前的现实问题。

6月1日，易方达基金推出了独立的子品牌——“易方达指数通”，英文名是Efundex，品牌slogan是“指数投资易方达”。

背后的意思简单明了：指数基金品牌化、整体打造认知度和影响力。

作为易方达旗下指数基金产品线的统称，易方达指数通是一个指数基金的集合，每只产品是元素，而行业指数、主题指数、宽基指数等则是各个子集。

这一品牌思路，与易方达的指数基金的战略是一致的，提供投资者一站式购买的专业指数产品平台。

与股票型基金更依赖基金经理的个人判断不同之处在于，指数基金的管理是一个通过精细化管理的系统工程，更依赖平台和团队分工协作，考验的是整个基金公司的执行效率和资源配置的统筹。

在丰富的产品线布局、规模足够大之后，易方达指数基金将在品牌层面形成合力。

4

   天空到底有多大？ 

尽管指数基金的很多赛道看上去已经非常拥挤，但是真正在圈内人心里，指数基金的渗透才刚刚开始。

对比一下中美的数据。

截至2020年一季度，中国的指数基金规模达1.4万亿元，年化增长率40%，创历史新高。

指数基金规模占非货币类公募基金的规模比例，目前是17%。

而截至2019年末，美国的指数基金规模达8.4万亿美元，占非货币公募基金规模的38%。

二者规模相差了50多倍，在非货币公募基金规模的占比相差一半。

“在美国、加拿大、欧洲等成熟市场，过去十年，大部分主动基金跑不赢指数，这是市场进入成熟有效的一个自然现象。” 林伟斌在易方达指数通子品牌发布会上解释道。

而中国是新兴市场，2014年以来有一半以上的股票型及偏股型主动基金跑赢沪深300指数，这是中国的现状。

林伟斌认为，再往后看，主动投资者竞争越来越激烈，错误定价越来越少，中国也会慢慢走向这一步，主动基金可能和指数基金平分秋色、各有所长。

因此，对标海外市场，指数投资从规模到比例，空间都足够远大。

基金公司布局指数基金的决心，取决于实力，也取决于看到的是远景、还是近景。

5

  “不败”  

指数基金的好处自然不必说，费率低廉、运作透明、风险分散。

就连价值投资的巴菲特都曾经说过：“对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择，甚至能够战胜大部分专业投资者。”

诺贝尔经济学奖得主Paul Samuelson的比喻更为生动：“指数就像看着油漆变干一样，它非常无聊。它恰好发生了，而且在过去40年，最好的、最耀眼的人才也不会像最广泛的指数一样，在长时期内提供这么高的回报。”

就美国的现状而言，主动投资和被动投资是并驾齐驱的状态。主动投资和被动投资，是并行不悖的两套投资方法论。

“主动投资对个股定价，是价格发现者；被动投资是搭便车，是价格的接受者。二者是在竞争中共同提升市场有效性的辩证关系。”林伟斌认为。

在林伟斌看来，指数基金的使命，就是用低成本的方式获得目标市场的平均收益。

数据显示，2014年至今，A股2438只股票中不到三成的个股跑赢沪深300。

对此，林伟斌表示：“就算在300只指数成分股中选的个股，也有一大半跑不赢沪深300，毕竟大多数人缺乏专业能力，也无法把全部时间、精力都用在选股上。对普通投资者而言，持有指数基金是一个很好的起步，站在中间的平均收益，才能立于不败之地。”

-END-

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