理一理方正重组的过程。

前几天有个小可爱私信柴妹，说最近方正股票炒得很热，所以很想知道方正后续的发展如何。

没看过的点这里，回顾方正集团，比《甄嬛传》还刺激的内斗大戏。(视频内容请各位小主移驾B站：柴狗夫斯基TV)

说起来，从2月18日，债权人北京银行申请法院对方正进行重整到现在，已经过去了四个多月，方正该做的，应该都做得差不多了。

咱们先来理一理方正重组的过程。

4月20日，管理人在全国企业破产重整案件信息网发布公告，向社会公开招募战略投资者。

4月30日，方正集团第一次债权人会议由北京一中院主持召开，管理人及其聘任的第三方审计、评估机构等均作了相关报告和说明。

7月17日，北大方正集团有限公司管理人提交申请，以北大方正信息产业集团、北大医疗产业集团、方正产业控股、北大资源集团与北大方正集团存在法人人格高度混同。

区分北大方正集团与四家企业财产的成本过高、对北大方正集团单独重整将严重损害债权人的公平清偿利益为由，申请对上述四家企业与北大方正集团进行实质合并重整。

到此，方正有关重整的大方向基本已经尘埃落定，只等后续推进了。

这里面有几个关键点。

首先，被拿来合并重整的另外四家公司，分别是方正集团旗下的大宗贸易、医疗、信息产业以及地产业务。

再看看公告发布的日期，正处于方正集团公开招募投资者的时候，细品之下，这一举措颇有深意。

再则，实质合并重整对于普通重整而言，要更加特殊。

通常情况下，我们总是将重整与破产联系在一起，相当于同义使用。

重整的另一层意思，叫企业再生或破产保护，是目前世界各国公认挽救企业、预防破产最有力的法律制度之一。

也因此，重整制度一直被人誉为经济领域的“紧急外科手术”。

对于濒临破产，但却仍有挽救希望的企业法人，只要有债权人、债务人或其他利害关系人去法院申请，就可以依照法律，对该企业进行生产经营上的整顿或资本结构上的调整。

平日里大家谈到破产重整，都觉得这是一个专门拯救企业的法子。

其实不然，重整制度最主要的目的，是为了帮助债务人脱离苦海，给企业一个缓冲的时间，顺带着挽救企业。

柴妹说通俗一点，就是用公司做抵押，把企业欠的钱还上，这样一来，借出去的钱收回来了，公司也有其他有钱大佬继续撑了，一举两得。

而实质合并重整，又是一种方式。

咱粗浅的理解一下，就是几家公司抱得太紧，一分开又太弱，达不到独立重整的要求，所以只能打包一起卖了。

因此，方正集团的重整，一方面是要偿还它曾欠下的巨额债务，另一方面也是舍不得把这家老牌企业变成弃子。

方正刚破产重整那段时间，很多媒体写类似文章的时候，都会打着一个旗号——“负债3000亿的方正”。

因为很多文章只是道听途说没有证据，所以大家可能会觉得这只是夸张，但其实......方正真欠了这么多钱。

还记得引发方正这场危机的源头吗？

去年，北大方正集团2019年度第二期超短期融资券“19方正SCP002”违约，未能按时兑付本息。

这笔超短期融资券的债券发行总额是20亿元，本计息期债券利率为4.94%，债券期限是270天。

虽然这是方正第一次还不上钱，但联合资信还是第一时间把方正的长期信用等级从AAA下降为A，并冻结了方正集团手里持有的其他上市企业股票。

也是从这时候开始，方正的资金链出现问题。

这就跟唐悠悠用数张信用卡拆东墙补西墙似的，一旦中间某个地方出现了纰漏，所有的都得崩。

从去年底到今年的二月份，北大方正24只未到期债券存量规模为365.4亿，一年内到期规模为73亿。

非流动负债中，应付债券872.37亿元，非流动负债合计1122.22亿元，流动负债合计1907.30亿元。

总共负债3029.51亿元人民币。

北大方正的资金流紧张其实大家都知道。

但它毕竟是国企，又有北大的光环笼罩，过去几年疯狂融资扩张，存量债、非标、债券都很多，但债券评级一直是AAA，所以都没太当回事。

结果北京银行一牵头，后面400多家保险、信托、券商、公私募基金以及基金子公司全冒出来申报了方正集团债权，其中不乏大型金融机构。

方正如果想补上这个窟窿，把这些钱都还清，就要在投资人招募上下功夫。

不过方正的资质到底还是不错的，虽然欠了这么多钱，但它身为首批6家“全国技术创新试点企业”之一，还怀抱多个金融牌照，并不缺少投资者的青睐。

所以尽管没有拉到大型央企作为战略投资人，但在前不久的投资人招募中，北大方正仍然吸引了超30家知名企业参与。

其中也不乏实力雄厚的国有企业以及大型民营企业。

根据投资者招募条件和程序进行审查和筛选，现在投资者已进入第二轮的尽调环节，因此最终会是谁，我们暂时还不得而知。

但我们可以肯定的一点是，方正集团涅槃重生的希望很大（在不看业务的前提下）。

有熟知企业重整程序的券商人士发话称，结合战略投资者招募的背景以及其他方面来看，方正的重整工作其实相对乐观。

而金融机构的债权人也对此抱有积极态度，认为方正集团重整有金融、教育方面的部委牵头，应该没那么容易垮掉。

大概就一句话概括，瘦死的骆驼比马大。

方正过往的背景和经历，在某种意义上，给了其他人再次相信它的机会。

只是，重生归重生，之后的路该怎么走，还要看方正的新掌权人如何做。

毕竟按照方正以往的业务能力，除了电脑能卖，其他业务压根儿就不能看，若还是这样玩，迟早会再把自己玩完。

所以说，等方正踏过眼前这道坎儿之后，它就会发现...还有更大的一道坎儿等着它。

方正具体是如何颓败的，咱在之前那篇文章里说的很清楚，这里就不再赘述了（放弃核心业务转而多角度发展，结果两头都没落着好）。

总而言之一句话，方正重生是有希望的，但未来的发展，还真说不好。

柴妹再举几个类似的例子，你细品。

01

大连机床

大连机床跟方正集团的经历，可谓是十分相似。

2017年，大连机床宣告破产，当时惊掉了一地人的下巴。

这家美国金属协会“世界机床500强”排名第8、中国企业500强排名400、中国制造业500强排名214的昔日龙头企业，在公司内部的改制中，把自己给作死了。

当时董事长陈永开被通缉，大连机床也是跟方正一样实质合并重整，并且直接合并了27家企业。

不过大连机床比方正要理智一点，只欠了人家三百多亿...

大连机床的重整持续了18个月，期间多少人焦虑不安，好在最终还是成功了。

在国家有关部委、辽宁省和大连市政府、中国通用技术集团共同见证下，新的大连机床——通用技术集团大连机床有限责任公司于2019年4月19日在大连正式揭牌。

成功“获得新生”。

02

江苏纺织

同样是在2017年，苏豪集团突然发布公告，称江苏纺织在2014年出现银行信用证逾期，成功让南京市中院裁定，开始重整之路。

这家企业名气不大，但却是实打实的省属大型国企、行业百强，连续多年被中行评为AAA资信等级企业。

但是没办法，它头衔再多，也还是欠了钱。除了银行的债务，还拖欠了大量供货商的钱款。

据苏豪集团披露，为江苏纺工的事，江苏省金融办曾多次开会，最终确定了破产重整进行债务清偿的思路。

后来，江苏纺织一度被编写进全国法院审理破产典型案例，算得上是一次非常成功的重整。

03

山东大海

再举个例子，山东大海集团，同样是几十年的老牌企业、同样曾占据一方、同样是行业巨头...

2018年11月，东营市中级人民法院根据债务人申请，依法裁定受理山东大海集团有限公司破产重整申请，山东大海集团有限公司进入破产重整程序。

山东大海共有关联企业118家，债权人涉及七十余家银行及其分支机构、融资租赁公司、资产管理公司、公司债、中期票据、企业拆借、经营债权及职工债权。

不仅人数众多，债权结构还特别复杂。

比方正肯定是复杂多了吧？

但是今年这个案件成了山东省净化社会十大典型案例之一，且是唯一入选的破产案件。

类似的例子还有很多，否则重整制度也不会被称为是经济领域的“紧急外科手术”了。

对于一家企业而言，破产重整与否，从来都不是真正的坎儿——企业未来的发展才是。

主笔 | 小陆

编辑 | 四少

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