为什么阿里不在国内上市？怎么才能买到阿里股票？

郝读 | 文

无传真 | 美

2014年3月，在确定阿里巴巴集团无法在港交所上市后，马云去北京第一次拜访了全国社保基金时任理事长谢旭人。

在马云出发前，刚刚宣布了赴美上市决定的阿里巴巴官微，正面临网友们的发问甚至质疑：为什么阿里不在国内上市？怎么才能买到阿里股票？

阿里宣布启动赴美上市后，网友的微博评论

马云没法直接回答这些问题，尽管他一直为此努力。据参加阿里IPO路演的券商机构人士透露，马云从一开始就希望阿里在A股或者港交所上市，因为他坚信阿里发展的根本在中国，也相信阿里上市之后依然有高成长性，希望让更多中国用户分享发展红利。

后面的发展大家都知道了，由于当时A股和港交所存在制度限制，阿里最终在美国纽交所上市。五六年后，它的股价从发行价68美元上涨到了如今的250美元左右。

阿里上市五年股价走势，目前阿里市值超6800亿美元

阿里的IPO很成功，但也在马云、A股股民的心里留下了遗憾。鲜为人知的是，在赴港上市梦碎的几天里，马云想到了一个替代方案：能不能邀请社保基金入股当时还未上市的蚂蚁集团，从而间接让中国用户分享公司的发展？社保基金管的是全国老百姓的养老钱，社保基金当股东，相当于全国老百姓当股东。

2000年，国家财政部拨款成立社保基金。通过投资让社保资金增值，确实是社保基金的主要使命。

2014年阿里IPO，马云在纽交所敲钟

主动发出邀约

据社保基金内部人士回忆，2014年3月那次拜访，马云提出了邀请社保基金入股蚂蚁的想法。当时社保基金方面没有表示出明显的态度。

在担任社保基金理事长前，谢旭人担任财政部部长

不过，大概2个月后，社保基金派出当时的副理事长王忠民带队去蚂蚁公司调研。马云来拜访时，王忠民并不在场。后来听同事转述蚂蚁邀约的时候，他认为社保基金“一直在等待的机会终于出现了”。

当时蚂蚁集团CEO彭蕾和CFO井贤栋接待了王忠民一行。这次调研，王忠民对这家公司有了整体了解，而他也成了日后促成这笔投资的“关键先生”。

社保基金前副理事长王忠民

在社保基金内部，权益投资主要分为三个方向：首先是股权投资，其次是二级市场投资，然后是私募股权投资。2003年，王忠民担任社保基金股权投资部的主任，2004年升任副理事长之后，股权投资也一直由他主管。

社保基金内部人士评价，王忠民的投资视野、判断力、魄力都很出众。他一直以来的主张是，社保基金要做出好的投资业绩，必须看中国经济未来的增长在哪，不能只投国企和传统产业。所以他才会在听到蚂蚁邀约入股时认为机会来了。

社保基金曾公开晒过投资成绩单--年均收益率约为8%。对于最看重安全的基金来说，这个战绩已经不错。但他们不想止步于此。

“要政策，不要特批！”

蚂蚁想让社保基金入股，让全国人民做股东，但这个想法当时在实操层面其实不可行。根据当时对社保基金投资范围的规定，社保基金不能直接投资民营企业，只能投资中央直管的央企，即使要投地方国企，都得走国务院单项特批流程。

这样的规定无可厚非，社保基金管的钱是全国人民的养老钱，所以稳妥、安全是第一位的。而投资央企无疑是最稳妥、安全的，即使出问题也还有国家兜底。

不过，社保基金方面却从蚂蚁的入股邀请里看到了争取政策的机会。要有更好投资业绩、要投资新经济领域，必须得到政策允许扩大投资范围。这是社保基金此前就有的想法。以入股蚂蚁为契机，去争取政策支持，也许可以试试。

2014年夏天，蚂蚁集团启动了A轮融资，一众大公司、投资机构纷至沓来，希望入股。只有社保基金，是被主动邀请的一家。

王忠民5月那次参观之后，社保基金内部也决定考虑这次入股。但当时政策限制还在，第一次投资民企是否要走国务院特批？王忠民对此态度坚决，“要做就大大方方地做，要政策，不要特批。”

此后，社保基金向其主管部门财政部、国务院进行了多次汇报，做了大量的准备工作。这笔投资从发起邀约到最终敲定，历时一年多。

某参与了蚂蚁A轮融资的公司的投资人回忆说，其他股东的入股谈判非常快，2014年11月已经全部谈完，只有社保基金一家一直悬而未决。

2015年4月2日，好消息传来。国务院常务会议决定，适当扩大全国社保基金投资范围：将基金直接股权投资的范围,从中央管理企业的改制或改革试点项目,扩大到中央企业及其子公司,以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业。

 社保基金的双重优待

2015年4月底，王忠民带着刚落地的新政策再次带队到杭州。这一次，他需要对蚂蚁做正式的尽职调查。半个月后，社保基金理事长谢旭人带队再一次来到杭州，做最终谈判。这次会议最终敲定了这笔投资，蚂蚁给到社保基金的两重优待也惊呆了其他外部股东：

第一重优待，最大的外部投资份额。在A轮融资中，社保基金拿到的入股份额是5%。中国人保、国开行、中国人寿等其他外部股东入股金额都是9亿元，占比还不到1%。

第二重优待，给到社保基金“独家折扣”。知情人士表示，至少在9折以上。给到个别股东“折扣价”，并且这么大幅度，这在任何股权投资里都是很罕见的。不仅其他外部股东有微词，蚂蚁内部也有分歧，毕竟动辄就是十几亿的真金白银。

2015年7月，蚂蚁A轮融资完成并对外宣布。公开信息显示，社保基金以78亿人民币入股，占比5%。2018年10月，王忠民在公开场合透露，这笔投资价值已经超500亿元，相当于浮盈420多亿元。投资蚂蚁，成了社保基金史上收益率最高的股权投资。

按照中国13亿人社保参保就算，这笔投资让每个中国人的社保账户里多了32块钱。有网友因此调侃说，交过社保自己就是蚂蚁股东。将来如果蚂蚁成功上市，市值增加这一数字也将被刷新。

下一只蚂蚁

2020年7月20日，蚂蚁集团对外宣布，启动在A股科创板和港交所同步寻求上市的计划。这是第一个在国内首发上市的互联网巨头公司。未来，1.6亿A股股民在家门口就可以购买蚂蚁股票，分享这家公司的成长红利。

熟悉A股市场的人士认为，蚂蚁愿意在A股上市具有风向标意义。这意味着，A股无论在制度设计、资金体量上都已经做好了承载超级独角兽企业的准备。未来应该会有更多的独角兽企业效仿蚂蚁，将A股作为上市首选地。

社保基金入股蚂蚁、蚂蚁在A股上市，弥补了阿里6年前不能在A股上市的遗憾，也让蚂蚁更像一家“国民企业”。 

入股蚂蚁，是社保基金直接投资民营企业的第一单，也是目前唯一一单。2016年，谢旭人退休。2017年，王忠民退休。

有投资人士分析，社保基金因为资金的特殊性，最看重被投企业的安全性、确定性，然后是高成长性。同时，社保基金入股会产生政府、民众背书效应，因此被投公司本身必须有良好的品牌声誉。国内同时符合这些要求的公司，比较稀有。但对社保基金来说，投资新经济公司已经有了政策支持，未来无疑有了更大的发挥空间。

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